浙商证券：怡亚通2021Q3业绩点评报告：品牌运营表现亮眼，利润弹性释放

怡亚通(002183)事件公司发布业绩公告：公司21Q1-3实现营业总收入531.34亿元，较去年同期增长21.71%；归属于母公司的净利润为4.15亿元，较去年同期增加410.91%；公司21Q3实现营业总收入170.04亿元，较去年同期增长14.48%；归属于母公司的净利润为1.58亿元，较去年同期增加667.10%；点评品牌运营业务贡献高利润弹性，具备强潜力2021Q3怡亚通实现营业收入170.04亿元（+14.48%），公司实现净利润1.58亿元（+667.10%），其中2021Q3净利润大幅提升或主要来自:1）对盈利能力弱、资金占用大的项目公司持续关停并转带来的投资收益；2）品牌运营业务利润弹性继续释放。前三季度高毛利新品为业绩增量来源之一（摘要12、红星1949、佰奥本集、香娜露儿、乳鲜森等），同时大单品钓鱼台珐琅彩吨价实现提升（提价+结构升级）。自2019年公司推出品牌运营业务以来，业务结构持续升级，由于品牌运营业务毛利率远高于公司整体毛利率，未来有望成为公司新的利润增长点。盈利能力底部已过，费用管控助力净利率回升2021Q3公司毛利率为6.31%（+1.40个百分点），