东方证券：招商证券2021年三季报点评：自营、直投双双表现靓丽，业绩保持稳健增长

招商证券(600999)核心观点归母净利润同比增长17%，年化ROE达10.53%。1）公司21年前三季实现营业收入217.82亿元，同比+22%，实现归母净利润85.01亿元，同比+17%，业绩高基数下，业绩保持双位数增长。2）公司21年前三季实现年化ROE10.53%，较去年同期的10.11%小幅提升。3）自营、经纪、利息、投行、直投、资管业务收入占比（剔除其他业务收入）分别为41%、33%、8%、7%、7%、4%。其中自营占比同比大幅上升9pct。自营、直投业务收入双双大增，“万亿”常态化下经纪收入同增17%。1）公司21年前三季实现自营收入73.53亿元，同比增长50%，公司金融资产规模较年初增长39%，截至21Q3末公司金融投资资产规模3153.70亿元。受益于旗下博时基金、招商基金两大公募的优异表现，公司前三季实现直投收入12.92亿元，同比增长75%。2）21年前三季公司实现经纪收入60.02亿元，同比+17%，受益于三季度以来A股市场日均股基成交额的“万亿”常态化。3）公司21年前三季实现资管收入7.44亿元，同比小幅下滑4%。IPO市场份额同比提升，利息净收入下滑明显