申港证券：皖维高新（600063）-产业链一体化不断完善 国产化浪潮驱动成长

皖维高新(600063)投资摘要：PVA行业龙头，充分受益行业景气上行。公司目前是国内产能最大、技术最先进、产业链最完整、产品品种最齐全的PVA系列产品生产商。内蒙古基地配套45万吨电石产能，以及全球单体最大的年产20万吨PVA装置，一体化配套设计使公司持续地从全产业链景气中充分受益。成本支撑，PVA价格景气周期延续。国内PVA前端原料醋酸乙烯生产以电石为主，电石“十四五”期间几乎无净增产能，而下游PVC、BDO预计拉动电石需求增长超200万吨，电石供需格局进一步趋紧，将支撑PVA价格景气周期。公司是国内唯一一家涵盖PVB全产业链的企业，中间膜业务未来可期。原材料PVB树脂和增塑剂是做出质量稳定的PVB中间膜的基本前提条件。公司膜级PVB树脂达到汽车级要求，以及收购皖维皕盛100%股权，通过自有PVB树脂再加上皖维皕盛PVB中间膜配方技术，积极开拓汽车玻璃PVB市场。2020年国内PVB树脂市场规模约36-54亿元，PVB膜市场空间约70-90亿元。2020年中国汽车产量2532.5万辆，平均每辆汽车需要消耗1.5平方米的PVB胶片，公司PVB中间膜业务未来可期。公司PVA光学膜不断突