华西证券：黑猫股份（002068）-原材料价格大幅回落，下半年利润有望反转

黑猫股份(002068)事件概述：2023年7月14日，公司发布业绩预告，2023年上半年公司预计归母净利润-2.20亿元至-2.45亿元；扣除非经常性损益后的净利润-2.20亿元至-2.45亿元；EPS为-0.27至-0.34元。分析判断:原材料价格回落明显，下游需求逐渐向好据公司公告，2023年第一季度，公司主营产品炭黑的生产原料煤焦油维持高位运行，成本高压叠加下游市场淡季需求疲软导致毛利下滑，百川盈孚数据显示，一季度高温煤焦油市场均价为5078元/吨，较去年同期处于高位;第二季度中上旬煤焦油价格出现大幅下跌带动了产品价格下跌，公司消化高价库存原料及产品导致毛利环比下降，据百川盈孚数据，煤焦油二季度均价为3634元/吨，进入6月原料及产品价格趋稳，截至2023年7月17日，煤焦油价格3800元/吨较年初价格下跌37.39%，较一季度均价跌幅超28.4%，炭黑价差持续扩大。此外，据百川数据，2023年以来我国轮胎开工率呈现向好态势，2023年6月开工率为65.15%，较上年同期提升近10pct。我们预计，随着焦化置换及新建产能陆续投产，煤焦油价格有进一步下行空间；疫情放开后国内经济恢