光大证券：潮宏基（002345）-投资价值分析报告：加盟扩张改善ROE，成就时尚K金弄“潮”儿

潮宏基(002345)K金珠宝赛道龙头，疫情低基数助力业绩高增公司是国内K金珠宝第一股，截至2021年6月30日，潮宏基持有国内外注册商标及专利700多项，拥有428家珠宝直营店和575家珠宝加盟店。1H2021实现营业收入22.96亿元，同比2020年增长62.82%，同比2019年增长30.12%；实现归母净利润2.03亿元，同比2020年增长1404.42%，同比2019年增长46.82%。公司于2020年出售思妍丽26%股权，将资源聚焦于珠宝和皮具主业，受益于疫情低基数和加盟转型战略，公司1H2021业绩高增。格局分散龙头下沉，低线城市人群及中产阶层消费市场庞大截至2021年7月，中国珠宝首饰零售规模达7,642亿元，位居世界第一。中国珠宝零售市场的行业CR10自2016年的17.2%持续提升至2020年的25.5%，行业集中度不断提升。社消增速逐渐回归稳健，黄金珠宝增速相对其他可选品优势凸显，2021年1-8月社消同比增速18.1%，同期黄金珠宝零售额同比增速45%。低线城市的中产阶层占比不断提升，加盟下沉成为各品牌扩张战略必经之路。“她经济”及国潮风尚进一步挖掘消费需求，数