首创证券：公司深度报告：键凯科技：PEG及衍生物应用场景爆发前夜，具备全球竞争力的医疗新材料参与者

键凯科技(688356)核心观点公司业务模式具备优势，未来业务增长点众多。公司具备多元化的经营和销售模式，采用原料产品销售与许可费、里程碑收入、销售分成等多种模式相结合的形式，为积极拓展聚乙二醇在药品和器械领域应用的客户提供技术支持和聚乙二醇及衍生物产品供应。公司国内外业务双向发展，国内药品客户、国外器械客户、国外药品客户、国内器械客户依次成为公司新的增长点。同时，公司也有自己的创新研发管线，包括长效肿瘤药物和医美类器械等产品，有望为公司带来额外的收益。聚乙二醇修饰应用场景爆发前夜，行业成长空间巨大。聚乙二醇化是药物长效化的重要方式，自1990年FDA批准了世界上首个聚乙二醇修饰药物Adagen以来，全球经FDA或欧盟批准的聚乙二醇修饰药物已上市品种已超过30个（截至2021年9月），终端产品市场规模超过100亿美元。国内聚乙二醇化药物起步较晚，目前共有7款国产聚乙二醇修饰药物上市，未来国内聚乙二醇化仿制药市场还有巨大空间。同时，聚乙二醇修饰技术还可用于如siRNA、mRNA、pDNA的递送系统，作为ADClinker解决ADC药物研发难点。在医疗器械领域也有诸多应用，可用于外科手术缝