中国社会科学院世经政所：金融制裁是否会削弱美元霸权-一个基于储备安全成本的分析框架

俄乌冲突爆发后,金融制裁对美元霸权的影响在全球范围内 引发争论.文章从储备安全成本视角构建了一个金融制裁影响美元霸权的分 析框架,并借助模型进行了理论推演.模型阐释了美国三项典型金融制裁措 施给受制裁国带来储备安全成本并促使其调整国际储备的机制:本国实体被 列入SDN 清单改变了受制裁国实际交易需求的币种结构、金融机构被禁用 SWIFT增加了受制裁国开展国际支付的摩擦、冻结央行外汇储备减少了受制 裁国可用的外储规模.这些都将给受制裁国带来储备安全成本,促使其降低 国际储备中的美元份额,增加非主导货币的份额.金融制裁还将基于上述机 制使潜在受制裁国产生预期储备安全成本,并通过溢出效应作用于美国盟友, 从而在长期削弱美元霸权.美国对俄罗斯实施金融制裁的案例,验证了文章 提出的金融制裁在全球范围内影响美元霸权的理论机制.