首创证券：中牧股份（600195）-公司简评报告：业绩稳步增长，后周期持续发力

中牧股份(600195)核心观点事件：公司发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入25.8亿元，同比增长13.2%，实现归母净利润3.2亿元，同比减少10%；其中二季度实现营业收入12.94亿元，同比增长6.65%，实现归母净利润1.55亿元，同比减少30.19%。点评：生药业务稳健增长，猪苗表现突出。公司上半年受下游禽产业链景气低迷影响，禽苗业务业绩承压；猪用疫苗受益于下游存栏回升带来产品释放，猪苗业绩实现了环比持续改善。上半年公司生药业务共实现营收7.06亿元，同比增长10%。公司加快完善产业布局，兰州新厂、郑州新厂生物安全三级防护重大项目收官，乾元浩南京生物医药产业园项目顺利奠基。公司及时研判养殖行情对疫苗需求的影响，通过抓龙头，用大单品深耕终端，进一步加强集团客户开发力度；组建技术服务专班，部分猪用疫苗产品收入同比取得较大增长；同时依托产销一体化管理使政采产品成本和禽流感疫苗成本同比下降，继续保持政采口蹄疫、禽流感疫苗市场占有率行业靠前的位势。产品调整适应行业发展需要，化药业务增长明显。国家实施全面禁抗以来，促生长类兽药添加剂退市，专用治疗药物迎来增长机遇。公司通过产品结构