信达证券：公司深度报告：双碳目标下为何看好陕西煤业

陕西煤业(601225)深化供给侧改革背景下，煤炭产能加速西移，利好公司所在矿区。供给侧改革化解过剩落后产能，煤炭产能向资源禀赋条件好、开采成本低、安全保障程度相对较高的地区集中。2011-2020年三西地区（山西、陕西、蒙西）煤炭产量保持稳步增长态势，其中2020年三西地区原煤产量达到十年新高27.43亿吨，同比2019年增加1.03亿吨（3.90%），全国原煤产量占比也攀升至71.37%。陕西煤业享供给侧改革政策红利，所在的陕北、彬黄矿区原煤产量不断攀高。陕西煤业发挥资源、技术等优势，逐步释放优质产能，原煤产量稳定持续增长。2015年至2020年陕西煤业原煤产量复合增速为2.64%，其中2020年陕西煤业原煤产量1.25亿吨，同比增加约1000万吨，增长率8.74%，领先于行业。低碳发展形势下，优质资源溢价有望逐步提升。双碳目标下供给受限，而“十四五”煤炭需求有望持续增长，趋紧格局或将延续。煤炭价格大幅上涨，陕煤所拥有的高卡动力煤价格涨幅领先。在双碳目标指引下，火力发电对节能、环保的要求愈加严苛，燃煤机组对煤炭的品质要求也将越来越高。对于陕煤的高卡、低硫动力煤而言，其低硫、低磷、低