东方财富证券：水羊股份（300740）-2021年中报点评：产品结构改善，业绩实现高增

水羊股份(300740)【投资要点】公司发布2021年中报：2021H1实现营收21.19亿元，同比+49.83%；归母净利润0.89亿元，同比+164.48%；扣非归母净利润0.79亿元，同比+149.09%。2021单Q2营收13.02亿元，同比+45.11%，环比+59.34%；归母净利润0.58亿元，同比+88.65%，环比+91.08%；扣非归母净利润0.54亿元，同比+83.89%，环比+122.16%。水乳膏霜贡献主要增长，自主品牌和代理品牌双业务驱动。2021H1贴片式面膜/非贴式面膜/水乳膏霜分别实现营收4.14/2.37/13.03亿元，同比分别+8.62%/+25.11%/+83.85%，毛利率分别为58.52%/73.93%/43.50%。主品牌御泥坊不断强化全渠道运营能力及新媒体渠道的布局，营收同比+41%；代理品牌方面，打造377明星产品线，其中377美白淡斑精华上半年GMV同比大幅增长超过80%，成为上半年天猫国际美妆精华品类TOP单品；帮助露得清打造以A醇3.0为核心的A醇家族，以多品类策略深入抗老市场，实现品牌爆款及营收的大幅增长；生发品牌“Rogai