国信证券：农产品研究跟踪系列报告（34）：布局畜禽大周期，把握种业新布局

重点推荐华统股份、 圣农发展、 牧原股份和种业板块。 1） 生猪： 不必在乎情绪波动， 继续看好周期反转逻辑。 从销售价格来看， 2022 年全年的生猪价属于周期磨底阶段， 下半年的猪价反弹高度低于预期应该是大概率事件。 从成本角度去看， 2022 年全球大宗农产品处于历史高位， 下半年粮食价格有望再创新高。 因此， 当前的生猪养殖行业受到了下游和上游的双重挤压， 行业现金的损耗速度前所未有， 继续维持 2023 年上半年产能出清的判断， 2022年是最好的布局窗口， 核心推荐： 华统股份和牧原股份。 2） 白鸡： 短期产能去化幅度较大， 看好白马股的估值修复逻辑。 2022 年在低价格和高成本的打压下， 白鸡行业亏损处于历史之最。 从我们预判来看， 3 月份行业种禽的存栏加速出清， 背后原因在于行业深度亏损下， 行业提前淘汰种禽（ 50-55周龄被淘汰， 正常可以使用到 75 周龄） 。 另外， 3 月鸡苗销售量出现明显下滑， 下滑幅度接近 30%， 因此我们判断相关产品预计 4 月中下旬会启动价格反弹。 考虑到产能去化幅度较大以及价格快速的修复， 我们看好行业的估值修复， 尤其是白