华安证券：三一重工（600031）-2021中报业绩点评：加大研发布局未来，盈利能力短期承压

三一重工(600031)事件：8月30日，公司发布2021年半年报，实现营业总收入674.98亿元，同比增长36.25%，归母净利润100.74亿元，同比增长17.16%；单Q2，总营收339.85亿元，同比增长5.88%，归母净利润45.36亿元，同比下滑28.56%。核心观点：业绩略低于预期，毛利率下滑及研发费用高增是主要原因。毛利率下滑主要系：①原材料涨价对冲公司降本空间；②灯塔工厂改造影响产能，出于保供需求，人力、外协成本上升；③加大对代理商扶持力度，夯实营销和渠道体系。展望未来，一方面，灯塔工厂建成投产数量接近一半（合计25座，建成投产11座），随着数字化规模效应显现，降本增效成果将大幅改善公司盈利能力；另一方面，公司研发主要投向两新（新产品+新技术）三化（智能化+电动化+国际化），前瞻性布局未来新兴赛道，持续增强产品竞争力。在行业增速放缓成为常态的背景下，我们认为龙头企业依然有望依靠创新驱动，铸就更深护城河，经过大浪淘沙的洗礼，最终实现“剩者为王，强者恒强”的阿尔法价值。维持“买入“评级。上半年公司收入再创历史新高。分产品看，公司产品结构基本保持稳定，挖机、起重机、混凝土机