首创证券：恩捷股份（002812）-公司简评报告：盈利能力持续攀升，产能扩张加速成长

恩捷股份(002812)核心观点事件：公司2021年上半年实现营收33.94亿元（+135.58%），实现归属于母公司股东的净利润为10.5亿（+226.76%），扣除非经常性损益后实现归母净利润9.84亿元（+267.78%），实现经营活动产生的现金流量为2.44亿元（+21.34%）。公司中报业绩位于预告中位数附近，业绩符合预期。持续满产满销，提效降本促进盈利能力提升。受益下游市场需求旺盛，公司保持满产满销状态，Q2出货预计在6.5亿平左右，毛利率方面，公司上半年膜类产品毛利率50.38%，同比提升5.14%，主要得益于疫情影响不再下游出货的提升以及单线生产能力的提升。公司Q2单平净利约为0.89元，环比Q1的0.8元的单平净利提升0.09元，一方面得益于公司Q2费用的下降，另一方面来自于单线产能的提升。产能持续加速投放，保持公司龙头地位。公司截止到6月底共有产能33亿平，公司今年下半年将陆续投产12条线，其中江西4条，无锡8条，单线产能1亿平，明年预计投放15亿平产能，分别位于重庆和江西，目前隔膜行业供需持续紧张，产能的持续高速扩张为份额稳固提供了保障。供需格局优化，隔膜环节迎来