光大证券：正泰电器（601877）-2021年半年报点评：低压电器收入高增，分布式业务放量在即

正泰电器(601877)事件：公司发布2021年半年报，2021H1实现营业收入162.40亿元，同比增长11.16%，实现归母净利润18.44亿元，同比增长1.86%；扣除中控技术影响，实现归母净利润18.27亿元，同比增长0.92%。渠道+品牌优势推动低压电器业务收入高增，新能源业务下半年有望放量。低压电器业务方面，公司作为国内低压电器的传统龙头，在渠道端（分销网络完善+直销定向突破）和品牌端（持续创新+成本领先）的优势推动公司低压电器业务持续增长，2021H1实现营业收入110.58亿元，同比增长31.24%；新能源业务方面，公司一方面强化自己在组件端的制造能力并成功与国家能源集团、中核集团等大型央企客户达成组件产品供应合作，另一方面持续提升在户用综合能源管理业务的领先地位，2021H1新增装机容量1.05GW，实现发电量19.46亿千瓦时，实现户用发电系统销售发货281MW；但是原材料成本上涨使得部分项目建设进度有所延后，板块营业收入同比减少16.14%至53.19亿元。此外，原材料成本的上升和新收入准则的启用（运费不再计入销售费用，直接计入营业成本）使得公司毛利率有所下滑，2