华福证券：上海家化（600315）-品牌创新多元化，线上私域与抖音渠道，线下新零售共同助推家化复兴

上海家化(600315)投资要点：2021H1公司营收净利增长平稳，符合预期。公司发布2021年半年报，实现营收42.10亿，同比增长14.26%，归母净利润2.86亿，同比增长55.84%；扣非归母净利润3.32亿，同比增长103.26%，投资收益与政府补助形成非经常性损益-0.46亿。2021Q1/Q2单季，分别实现营收21.15亿/20.95亿，同比增加27.04%/3.73%，分别实现归母净利润1.69亿/1.17亿，同比增加41.92%/81.69%。盈利能力进一步提升。2021H1实现毛利率64.26%，同比上升2.43pct。销售费用19.81亿元，同比上升17.48%，主要是加大对私域的开拓与股权激励摊销；研发费用0.79亿元，同比上升14.30%，主要是公司在例如新功效活性物和新剂型、传统中草药现代化、皮肤功效机理的研究投入增加；管理费用3.63亿元，同比上升11.07%。线上线下双增长。公司线上渠道实现16.07亿元营业收入，同比增加12.67%；公司线下渠道实现25.99亿元营业收入，同比增加15.19%。线上方面，公司构建了约30万人，800个社群的私域生态并积