华福证券：珀莱雅（603605）-业绩符合预期，品类品牌结构进一步优化

珀莱雅(603605)投资要点：公司发布2021半年报，营收净利润增速平稳。2021H1公司实现营收19.18亿元，同比增长38.53%；公司实现归母净利润2.26亿元，同比增长26.48%。2021Q1/Q2单季度分别实现营收9.05/10.12亿元，分别同比增长48.88%/30.42%；分别实现归母净利润1.1/1.16亿元，同比增长41.38%/15.01%。2021H1公司毛利率为63.73%，同比上升3.83pct；净利率为10.88%，同比下降1.67pct。上半年由于公司新品牌孵化的投入节奏较快，导致归母净利润增速回落，公司有望在下半年调整新品牌的孵化节奏，平衡营收与净利润的增速。公司品类结构进一步优化，彩妆类增速较快，占比份额持续提升。2018至2021H1，护肤类贡献收入占比分别从98.8%下降至85.27%；美容彩妆类产品贡献收入占比从1.2%上升至14.17%。2018年至2021H1，美容彩妆类的同比增速较快，分别为42.59%/482.43%/181.91%/97.45%。公司品牌结构进一步优化，主品牌珀莱雅营收增速平稳，其他品牌营收增速较快。2018年至2