华安证券：中控技术（688777）-中报业绩超预期，项目规模质量及产品服务布局全面升级

中控技术(688777)主要观点：2021年上半年业绩增长超预期，为全年高增长奠定基础中控技术于8月24日披露2021年半年报，公司2021年上半年实现营业收入18.33亿元，同比增长51.27%，超过业绩快报预期范围；归母净利润约为2.11亿元，同比增长52.83%；扣非归母净利润1.57亿元，同比增长47.35%，利润接近业绩快报披露的口径范围上限。我们认为中控技术上半年业绩增长超预期说明公司在手订单非常充裕，考虑到公司过往营收下半年比例更高的特点，全年业绩高增长确定性强。项目规模及质量全面升级，短期牺牲部分利润夺取市场近年来，公司承担项目发生了结构性变化，正在从以中小项目为主转为以大项目大客户为主。今年上半年，公司1000万以上的项目大幅增长，项目规模质量及客户体量全面升级。大项目和大客户比例的提升客观带来了两大直接变化：一是客户需求从单一产品转变为智能制造整体解决方案，项目内容丰富必然导致毛利率下降；二是公司更多面对国际巨头的竞争，需要牺牲部分短期利润以占领大客户市场，进而获得更多大项目。以上两个结构性调整，导致公司上半年智能制造解决方案业务毛利率同比下降近8%，但项目中价值量