首创证券：星源材质（300568）-公司简评报告：海外客户持续突破，隔膜龙头有望量利齐升

星源材质(300568)核心观点事件：公司披露了半年报，2021年上半年实现营收8.31亿元，同比增长143.65%，实现归属于上市公司股东的净利润为1.12亿，同比增长56.39%，扣除非经常性损益后归母净利润1.08亿元，同比增长100.11%，经营活动产生的现金流量为1.63亿元，同比-37.05%。公司业绩基本符合预期。产线切换短期影响产能释放，盈利能力持续兑现。我们预计公司上半年出货5.1亿平左右，Q2出货在2.4亿平左右，环比Q1有所回落，这主要是因为对LG出货，设备调试短期影响了出货量，Q3起出货恢复正常，全年出货预期维持11亿平不变。盈利能力来看，Q2毛利率由Q1的34.05%上升至35.58%，盈利能力有所提升，但是受费用影响，Q2单平净利相较于Q1维持稳定，保持在0.21元左右，后续随着公司持续放量以及出货结构优化，盈利能力有望持续提升。海外客户开始放量，海外和涂覆占比双双提升。公司突破LG动力电池隔膜出货，Q3开始显著放量。受益于此，公司下半年海外出货占比和涂覆占比均将显著回升，预计公司全年海外占比有望回升至50%，涂覆占比预计可达40%以上，涂覆和海外出货占比的