浙商证券：康缘药业2022年报点评：中药龙头，轻装启航

康缘药业(600557)投资要点业绩表现：恢复到2019年水平，Q4单季业绩创历史新高2023年2月20日，公司发布2022年年报，全年营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为43.51、4.34、3.95亿元，同比分别增长19.25%、35.54%、30.87%；经营性现金流净额为9.96亿元，同比增长9.65%。Q4单季度分析，营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为12.25、1.53、1.32亿元，同比分别增长15.06%、35.01%、38.63%；经营性现金流净额为3.83亿元（同比增长70.47%）。公司连续5个季度营业收入均超10亿，Q4单季收入和归母净利润均创历史新高，恢复到2019年的水平；同时公司现金流净额远高于净利润水平，经营质量优异。成长性分析：产品结构优化，非注射剂条线高增分产品线来看：公司为降低注射剂风险，大力发展非注射剂品种，2022年公司非注射剂品种收入达29亿元，占收入比例为67%（+2pct）；注射剂品种收入为14.51亿元。其中，拆分各产品线来看：（1）口服液产品：2022年口服液收入为11.22亿元（占比26%，YOY68%），金振口服液：