申港证券：华大智造（688114）-我国当前唯一具备实战价值的自主测序仪正牌标的

华大智造(688114)投资摘要：测序仪是整个测序行业皇冠上的明珠，也是IVD领域技术壁垒奇高、我国长期被海外企业卡脖子的关键装备。测序仪及其耗材垄断了测序行业绝大部分利润，测序行业因与人种基因组大数据密切相关更事关国家安全。华大智造则是我国唯一推出即便与主流的Illumina测序仪PK，也在越来越多的场景得到相若结果的自主测序仪企业，至少在国内，打破了Illumina的垄断地位，具备强的长期确定性的相对较大的长期业绩弹性——1）公司的长期安全边际和确定性在于：公司履历层面，既往历史显示公司三观和能力均得到充分验证，可最大程度降低内生层面经营风险和不确定性；壁垒层面：①测序仪行业的“绝对壁垒”首先在测序仪奇高的技术壁垒；②华大智造的“相对壁垒”一方面在于公司测序仪不仅在众多场景能取得和Illumina相若的数据更完全能满足临床需求，相对Illumina测序仪性价比又更高；另一方面，华大智造是国内唯一做出具有实战价值的国产测序仪的企业，测序仪强者恒强的行业特性会让公司会进一步拉大和国内竞争对手的差距（如不考虑技术更迭）；万一出现偶发性小概率极端冲击，我们不用担心公司或公司主营业务的不能长