光大证券：特变电工（600089）-投资价值分析报告：“碳中和”+“新基建”加码，能源解决方案龙头再起航

特变电工(600089)特变电工是行业领先的输变电+新能源产业龙头。公司发展始于输变电业务，经过数十年的发展通过产品及规模的优势成长为输变电行业龙头企业；在此基础上，公司于2000年进军新能源行业并逐步形成了光伏风电资源开发及电站建设、以及多晶硅生产制造两大细分主业，目前已成为中国乃至全球光伏新能源产业发展的核心参与者和主要推动力量。2021Q1公司营业收入同比+19.68%至94.55亿元，归母净利润同比+414.62%至21.19亿元。硅料布局领先，产能扩张加码，成本控制卓越，21/22年硅料价格高企背景下公司盈利能力有保障。公司2020年底硅料投运设计产能约7万吨（实际年产量可达8万吨），随着后续老产能技改和包头两期产能（共20万吨/年）陆续投产，公司总产能有望达30万吨/年，叠加行业领先的成本控制能力，公司龙头优势在未来有望进一步凸显。2021年7月起硅料价格步入缓跌通道，但供需形势仍偏紧对价格有支撑，年底价格有望维持在180元/kg以上；在2022年光伏需求有望超过200GW的背景下，2022H2硅料供需有望重回紧平衡态势，对硅料价格起到一定支撑作用，我们判断2022年底硅料