天风证券：九丰能源（605090）-LNG、LPG双轮驱动的清洁能源供应商

九丰能源(605090)简介：LNG、LPG双轮驱动的清洁能源供应商公司于1990年从LPG贸易业务起步，2000年进军LNG领域。2012年东莞九丰LNG接收站完工为公司重要节点，公司成为我国首个民营LNG接收站运营商，步入能源贸易新阶段。LNG、LPG为公司两大核心贸易板块，2020年实现贸易总量288万吨。近年公司业绩在成本端优化下快速增长，2020年归母净利润同比翻倍至7.7亿。LNG：成长主要动能，稀缺资产助力成本优化LNG板块已成为公司近年售气增长的主动能，2015至2020年销量复合增速达25%，销量占比从20%提升至45%。与此同时，在采购端的灵活调配下，近年LNG盈利能力快速提升，单吨毛利较2018年大幅抬升37%至608元/吨。行业层面看，碳中和将使天然气在十四五、十五五期间的增长曲线更为陡峭，两个五年预计复合增速分别为6%和8%，消费量分别达到4350及6392亿方。在产能弹性不足的情况下，预计LNG进口需求将持续旺盛。公司LNG业务主要布局在消费占比达高、进口依赖度高的华南地区，或将深刻受益于“两碳”方向下华南工业煤改气的提速。此外，对于贸易业务而言主动性尤为重