天风证券：公牛集团（603195）-跟踪报告一：从电商数据看公牛的新老业务

公牛集团(603195)一、从电商数据看公牛的新老业务核心主业龙头地位稳固，顺应行业趋势助力产品持续赋能。受益于线下五金渠道对打造品牌力的促进作用，叠加公司自身过硬的产品力，公牛核心主业在各细分赛道优势地位仍较稳固。同时，公司通过推出风格多样的产品矩阵，匹配市场不同客户的差异化需求；推出智能转换器产品，顺应行业智能化发展趋势，从而提升产品竞争力。公司线上照明业务处于快速增长期，品牌热度助力份额提升可期。公牛线上销额增速显著超过优势品牌，线上份额逐渐攀升，叠加行业竞争格局尚未定型，公司线上份额的发展空间仍较大。同时，公司照明业务已获得消费者较高的自发关注。伴随公牛照明产品在品类、价格带、系列等方面进行多维升级，品牌有望将线上较高的热度转化为可观的收入，在竞争格局分散的线上家照市场攫取更大的份额。数码配件弱电品类布局完善，USB转换器的销售有望带动产品提量。公牛数码配件产品已覆盖手机数据线、充电器与移动电源等品类，公司其向消费电子领域布局有利于公司实现强、弱电业务的协同。同时，公牛USB数据线产品的推出滞后于USB接口转换器；在USB转换器产品数量提升的同时，USB数据线产品矩阵也在持续扩