海通国际：亚信安全（688225）-下一代端点安全产品，形成技术差异化的竞争优势

亚信安全(688225)经营业绩企稳改善，毛利率增幅较大。2023年上半年，公司总收入约5.63亿元人民币，同比下降5.01%。其中，第一季度收入同比下降17.05%；第二季度同比增长6.12%，第二季度公司业绩明显回升，经营业绩企稳改善。网安行业有较明显的季节性，下半年，特别是第四季度，包括运营商市场，收入确认额一般较大，所以从全年来看，公司实现双位数的业绩增长的可能性较大。毛利率方面，上半年公司整体毛利率为55.81%，同比提升6.55个百分点，高毛利的标准化产品收入快速增长、占比持续扩大是主要因素。从全年来看，如前述，随着传统运营商市场的收入的提升，有可能会抵消一部分标准化产品带来的毛利率增长，整体毛利率可能会略低于上半年。另外，经过2021-2022年公司战略转型带来的高投入的结束，公司的三费（销售、研发和管理）增速出现明显降幅，上半年三项费用增速为9.43%，较上年同期收窄46.7个百分点，公司控费增效明显。标准化产品和安全服务业务的快速增长助力非运营商市场持续成长。上半年，以端点安全产品为主的标准化产品收入同比增长30.52%，占收比62.22%，同比提升16.94个百分点