光大证券：海康威视（002415）-2021年中报点评：中报超预期，AI赋能新成长曲线

海康威视(002415)事件：公司发布2021年中报，上半年实现营业收入339亿元，同比增长39.68%；实现归属于母公司股东的净利润64.8亿元，同比增长40.17%，业绩超预期。三大事业群均实现快速增长，SMBG大幅反弹。20H1有低基数影响，其中PBG同比增长29%，EBG同比增长22%，SMBG同比增长106%。若以19H1为基数观察复合增速仍可观，其中PBG复合增速11%，EBG复合增速21%，SMBG复合增速23%。PBG虽然受政府投入资金相对紧张影响，但公司在城市项目的参与度在提高，业绩实现稳定增长。EBG围绕头部企业做数字化转型，业务基础不断增厚。SMBG受20年低基数影响，大幅反弹，业务好转明显。海外收入同比增长26%，公司努力做好一国一策，力争稳健发展。毛利率降幅有限，芯片涨价因素可控。公司21Q1、21Q2毛利率分别为46.82%、45.94%，Q2毛利率略有下降，主要因芯片等成本上涨影响，公司为稳定客户关系谨慎涨价。我们判断未来成本上升幅度将缩窄，毛利率有望企稳。上半年公司费用管控有效，销售费用率和管理费用率分别同比下降1.73、2.15pct，财务费用仍为负。