首创证券：长城汽车（601633）-公司简评报告：产品结构优化支撑盈利能力，下半年利润弹性值得期待

长城汽车(601633)收入端：产品结构升级推升单车均价2021H1/2Q21公司实现营收621.6亿/310.4亿，同比分别+73.0%/+32.0%，其中2季度收入环比-0.2%。2021H1/2Q21公司分别实现整车销售61.8万/27.9万，同比+56.5%/+14.2%，其中2季度销量环比-24.2%。2021H1/2Q21公司单车均价达到9.2万/10.3万，同比分别+0.6万/+1.0万，其中2季度环比+2.1万，预计受到坦克300、摩卡等高价新品占比的提升以及终端供应紧张对价格的提振作用。利润端：2季度净利润率总体稳健，小幅承压1、2021H1/2Q21公司实现扣非归母净利28.3亿/15.0亿，同比分别+252.8%/-3.6%。2021H1/2Q21公司扣非净利率分别为5.6%/4.8%，同比分别+2.4pct/-2.8pct，其中2季度环比-0.5pct。2、单2季度公司净利润率同、环比均有小幅下滑，预计主要受到如下因素影响：1）预计公司毛利率小幅承压。其中整车业务毛利率整体稳健，预计整车业务的缺芯+大宗原材料涨价的成本压力和产品结构改善+终端折扣收窄带来的利好实