浙商证券：国联股份21H1业绩预告点评：利润率环比提升超预期，平台逻辑兑现

国联股份(603613)投资要点营收、归母净利高增，超市场预期公司21H1归母净利润约2.09-2.12亿元，预计同比增长83.76%-85.96%；预计21Q2归母净利润约1.31-1.33亿元，同比增长79-83%；公司21H1营业收约140-140.5亿元，预计同比增长141.06%-141.92%；21Q2营业收入约79.24-79.74亿元，同比20Q2增长131-133%，高增超市场预期。单Q2盈利能力环比提升，预计有望持续提升盈利能力方面，21H1公司净利润率约1.49%-1.51%；21Q2单季度公司净利润率约1.64%-1.68%，较21Q1的1.28%环比增长0.36-0.40PCT，盈利能力有所提升。平台逻辑逐渐兑现，预计全年望持续提升。我们认为公司为B2B平台，平台逻辑逐渐兑现市场有观点认为公司为经销商，我们认为公司具备平台逻辑。原因有三点：1）用户：多多通过良好的用户体验，积累了较多B端用户。老用户黏性高，新用户涌入快，行业低渗透率保证增长潜力，而且通过直播、口碑等手段引流成本低；2）基础设施：快速完善。近两年来，多多在营销、交易、仓储、配送、售后等环节能力快