光大证券：英科再生（688087）-投资价值分析报告：再生塑料绝对龙头，三大优势助力全产业链布局

英科再生(688087)英科再生：塑料循环再生利用龙头。公司成立于2005年，通过近二十年在塑料回收利用行业的耕耘和进步，公司成功打通了“塑料回收——塑料再生——再生塑料制品——循环回收”的全产业链业务，并持续通过技术进步进一步丰富塑料的回收品类，持续开发优化塑料循环利用解决方案。公司2020年实现营业收入16.99亿元（其中一次性防护面罩实现营业收入1.99亿元，当前该业务已终止），同比增长33.46%；实现归母净利润2.17亿元，同比高增128.23%。“禁塑令”+碳减排优势，碳中和背景下再生塑料市场发展提速。（1）2019年我国废塑料主要处理方式仍为填埋和焚烧，回收比例仅为30%（约1890万吨）；随着“禁塑令”和垃圾分类相关政策的出台落实，两网融合、再生资源回收利用市场正加快建立，可再生塑料回收体系正逐步建立完善。（2）根据我们测算，再生塑料的减排效率约为0.98tCO2/t，减碳比例达40%；碳中和背景下再生塑料在碳减排方面的优势亦有望推动其发展提速。技术+规模+渠道优势保障行业领先地位，全产业链布局实现利润最大化获取。（1）公司在技术（核心技术均达到国际先进水平且覆盖全产业