信达证券：轻工制造行业专题研究（深度）：三大逻辑提示家居板块复苏在即

阶段性景气底部已现，维持家居行业22年“前低后高”趋势观点。2022年在经济和地产环境偏弱，全国疫情多点散发的背景下，家居行业景气低位运行。地产方面，22年3月住宅竣工面积同比-15.3%，环比1-2月回落5.7pct；3月住宅销售面积同比-23.2%，环比1-2月回落9.4pct。家居行业，3月家具社零同比-8.8%，环比1-2月回落2.8pct；3月规上工业企业家具制造业收入+0.4%，环比1-2月回落6.5pct。目前时点，我们依然坚定乐观，虽然疫情影响4-5月行业数据或仍有压力，但我们认为阶段性行业景气底部已现，未来拐点向上可期。结合历史回顾和量化分析，三大逻辑重点提示家居板块复苏在即。逻辑1：疫后需求回补可期。对比2020年，疫情对定制的短期影响大于软体，疫后增速回升持续4个季度，20Q2-21Q1定制、软体收入分别同比+28%、+43%，疫情加速行业集中效应显著。我们认为，家居作为装修环节里的必选消费，疫情的影响只会延后不会消失，因疫情积压的家居消费需求未来将逐步释放。逻辑2：地产销售预期改善。在行业景气筑底复苏阶段，我们建议重点关注地产销售，对家居板块的影响有望同时体现在