华安证券：依依股份（001206）-宠物护理赛道龙头，供应链、客户优势彰显

依依股份(001206)主要观点：宠物卫生用品龙头企业，出口业务市占率逾30%。依依股份于2003年进入宠物护理领域，从事一次性卫生护理用品的研发、生产和销售，并同时延伸产业链上游无纺布生产。公司是国内领先的宠物用品制造商和品牌商，出口业务位居同类前列，规模化生产能力突出，客群资源丰富，议价能力强，产业链完善，能够满足客户多样化产品需求，长期稳定提供宠物卫生护理用品规模化生产服务，客户包括PetSmart、沃尔玛、亚马逊、Chewy等全球知名大型连锁商超、专业宠物用品连锁店以及电商平台。公司出口业务2018-2020年分别占国内同类总产品出口比例的33.22%、33.08%、36.33%。宠物消费升级，卫生用品蓄势待发。增速快、需求量大，宠物卫生用品前景广阔。2020年美国宠物消费市场规模达1036亿美元，过去5年CAGR达9.1%。宠物食品、医疗、用品与宠物交易是美国宠物消费三大主要类别。2020年，宠物用品、宠物交易、非处方宠物药品市场规模达221亿美元，同比增长15%，占宠物市场总规模的21.3%。2020年，全国城镇养宠家庭渗透率为23%，对比美国68%养宠家庭率，仍有较大提升