中国银河：中航机电（002013）-关联交易大幅调增，景气度助力公司快速可持续增长

中航机电(002013)核心观点：事件公司发布2021H1业绩预告，归母净利增长40%-60%。公司集中收到大额预收货款，并拟调增2021年日常关联交易部分预计额度。半年度业绩增速符合预期公司预计2021H1归母净利约为4.83亿元至5.52亿元，同比增长40%-60%，过去两年复合增速22%-30%，基本符合预期。公司业绩的大幅增长主要归结于两方面原因，首先是，去年同期受新冠疫情影响生产经营受限，2020H1归母净利同比增速仅3.43%，相对基数较低；其次，上半年，公司航空业务收入同比大幅提升，非航空业务也企稳回升，基本面持续向好。大额预收款到账，下游景气度持续高企根据公司最新关联交易调增公告，2021年公司集中收到客户大额预收货款，与此同时，公司将中航财务的存款限额从50亿调增至150亿，大幅增加100亿，结合公司历史关联交易存款限额情况，我们认为公司此次收到的大额预收款可能在百亿左右，占2020年营收的80%左右，并有望大幅改善公司财务状况，降低财务费用。另外，“长协合同”和“大比例预付”是“十四五”军品采购的重要特征，公司获得大额预收款一方面说明下游需求强劲，景气度较高；另一方