申港证券：中国中免（601888）-21H1业绩符合预期 离岛免税全年目标有望达成

中国中免(601888)投资摘要：事件：公司发布2021年中报业绩快报。2021H1公司实现营收355.0亿元，同比增长83.9%（20H1：193.1亿元，19H1：243.4亿元）；归母净利润54.4亿元，同比增长484.1%（20H1：9.3亿元，19H1：32.8亿元）；扣非归母净利润53.4亿元，同比增长586.2%（20H1：7.8亿元，19H1：25.0亿元）。21H1营业利润率24.2%，归母净利率15.3%，盈利能力仍维持较高水平。公司2021H1业绩基本符合我们预期。受Q2为海南传统淡季、6月广深疫情、海关打击代购、打折促销和收入结构变化等因素影响，公司21Q2营收与归母净利润同比增速均放缓，环比均下滑：20Q3-Q4、21Q1-Q2营收分别为158.3/174.6/181.3/173.7亿元，同比41%/41%/138%/49%，环比36%/10%/4%/-4%。20Q3-Q4、21Q1-Q2归母净利润分别为22.3/29.8/28.5/25.9亿元，同比144%/587%/-/146%，环比113%/33%/-4%/-9%；归母净利率为14.1%/17.0%/1