首创证券：中伟股份（300919）-公司深度报告：技术优势助力高速成长，加速布局补齐资源短板

中伟股份(300919)定位第三方独立加工商，出货量高速增长。公司定位于打造独立第三方前驱体加工商，客户结构丰富且优质，在LG体系主供地位稳固的同时，在宁德、SK等头部电池厂商供应体系内份额拓展顺利。2020年公司三元前驱体国内市占率22%，位居国内第一。广阔天地大有可为，技术优势助力高速成长。根据我们测算，到2025年全球三元正极前驱体需求量将达到146.69万吨，未来五年CAGR达到38%，对应市场容量将超过千亿元，按照单吨0.6万元左右净利润来测算，对应的行业利润规模达到90亿元。目前正极距离技术天花板尚且具备距离，技术仍在高速迭代更新，公司持续大力投入研发，研发费率同业领先，研发实力受到客户广泛认可，借力行业快速发展和市占率提升双重促进，公司未来出货量预计保持高速增长。公司产能建设不断加速，截至2020年底合计产能规模13.5万吨，预计2021年底达到22.5万吨，公司规划到2025年产能规模达到50万吨，持续高速扩张匹配市场需求。加速布局资源和回收环节，补齐上游资源短板。随着技术进步里程焦虑和能量补充焦虑将逐步趋于缓和，成本将愈发成为行业的关注重点。公司布局规划了贵州循环、湖