中国银河：道通科技成长驱动力之三问三答

道通科技(688208)核心观点：本篇报告主要对市场关于道通科技的三个关注点进行解答。如何分析公司的海外业务？北美地区汽配维修市场最成熟，公司与实耐宝、博世同处第一梯队，竞争格局较为稳定，汽车综合诊断业务收入贡献较平稳，TPMS业务、ADAS标定工具与软件升级云服务仍处于快速发展阶段；欧洲汽配维修市场的发展阶段与美国市场较为相近，但由于区域相对分散，市场集中度不高，公司在欧洲地区各项业务均处于持续拓展阶段，TPMS后装市场需求尚未完全释放，有望迎来高速增长期；除北美欧洲这类发达地区之外，一些新兴市场由于各种因素也拥有较大的人均汽车保有量与较高的平均车龄，汽配维修市场发展空间广阔，公司不断向这类新兴市场拓展，收入有望持续快速增长，2020年业绩增长贡献突出。国内汽车后市场处于转型升级期，需求何时爆发？我们认为国内汽车后市场发展潜力巨大，独立维修厂的市占率有望不断提升，通用诊断设备需求增长在2025年后有望加速。平均车龄是驱动独立维修厂发展的关键因素，以美国发展史为鉴，汽车车龄达到10年以上对独立维修厂的需求会大幅增加。中国平均车龄向老龄化发展，到2025年，车龄10年以上的车占比预计可以