中银证券：荣盛石化（002493）-聚酯行业领军者，民营炼化风向标

荣盛石化(002493)支撑评级的要点荣盛石化为石化-化纤行业领军企业之一，控股的浙石化炼化一体化项目炼油能力共4000万吨/年，一期2000万吨/年装置已经于2019年底全面投产，二期2000万吨/年装置将于2021年陆续投产。公司全资子公司中金石化芳烃生产能力210万吨/年，控股和参股的PTA产能目前共1300万吨/年，规模居全球首位，且2021年仍有660万吨/年新产能投放。另外，产业链下游聚酯长丝、瓶片及薄膜公司产能合计450万吨/年，扩建项目在积极推进中。浙石化装置、政策及地理优势显著：中国成品油市场需求见顶，供求过剩已见端倪，而烯烃及芳烃下游化工品市场仍存在较大的缺口。浙石化项目设计多化少油，其产品结构符合石化市场中长期发展格局和国家战略需求。其次，浙石化的低硫燃料油出口退税以及成品油出口配额和加油站资源，对于民营炼厂成品油的终端销售途径至关重要。另外，浙石化项目地处舟山，拥有绝佳港口资源且毗邻化工品下游华东消费中心，地理位置优势亦十分显著。传统主营业务景气回升：公司传统优势产品芳烃和长丝行业经历了2020年周期底部后，供应增速放缓而需求旺盛。随着产业链现金流价差再分配，未