东方财富证券：古井贡酒（000596）-2020年报点评：年份原浆量价齐升，来年业绩确定性较高

古井贡酒(000596)【投资要点】公司发布2020年报。2020年，公司实现营收102.9亿元，yoy-1.2%，基本符合我们的预期，实现归母净利润18.5亿元，yoy-11.6%，低于我们的预期，实现扣非净利润17.7亿元，yoy-6.2%。2020年公司实现经营性净现金流36.2亿元，同比多流入34.3亿元，实现销售回款108.1亿元，yoy+0.6%。年份原浆量价齐升，黄鹤楼疫情受损拖累整体业绩。全年公司白酒业务实现营收100.7亿元，yoy-0.9%。分产品来看，年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼分别实现营收78.3/13.8/4.2亿元，yoy+6.5%/-4.1%/-53.0%。受疫情影响，公司整体白酒业务收入有所下滑，年份原浆系列逆势增长。年份原浆定位集中在次高端价格带，受益于次高端扩容，古20动销表现强劲。量价拆分来看，年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼销量分别同比变动+4.0%/+7.6%/-47.3%，销售单价分别同比变动+2.4%/-10.8%/-10.8%。年份原浆量价齐升，主要受益于公司战略倾向，省内外资源聚焦，重点培育年份原浆古20单品，在长三角等部分核心市场投放，终端渠