西南证券：医药行业2022年5月投资月报：关注疫情后复苏三大主线

5月投资观点行情回顾：2022年4月申万医药指数下跌13.97%，跑输沪深300指数9.09%，在本月全行业行情排名27。医药行业相对于全部A股估值溢价率为85%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为42%，相对沪深300指数溢价率为120%。4月医药行业子板块下跌幅度最小的是医院（-3.4%），下跌幅度最大的是疫苗（-24%）。2022年初以来（截止20220430），申万医药指数下跌23.25%，跑输沪深300指数4.55%，年初以来行业涨跌幅排名第22。关注疫情后复苏三大主线。截至2022年4月底，医药板块在经历近一年的回调后，估值已处于历史低位（PE-TTM为24倍）；从资金层面看，公募基金医药持仓亦处于低位，2022年一季度，非医药公募基金的医药行业持仓占比为7.95%。2022年4月医药板块调整幅度较大，SW医药下跌14%，主要受国内新冠疫情、外围加息缩表、国内经济增速承压等因素影响。4月中下旬以来，上海新增病例数触顶回落，疫情压力逐步减小，动态清零目标实现可期。随着上海主管单位发布两批复工复产企业白名单，疫情受损的上市公司经营有望逐步恢复，相关公司业绩有望在三四季度摆脱疫情