民生证券：非晶合金行业深度报告：高性能软磁材料，充分受益于节能减排和需求升级

非晶及纳米晶合金为新一代软磁材料，性能优势明显。 磁性材料可分为永磁材料、软磁材料、功能性磁材，其中软磁材料可分为金属软磁、铁氧体软磁、非晶及纳米晶合金。 非晶合金作为新一代软磁材料，具有高饱和磁感、 低矫顽力、高磁导率、高电阻率等优异磁性能，主要用于制作变压器铁芯，纳米晶合金在软磁材料中综合磁性能最优，适用于高频电力电子元器件领域。非晶变压器节能效果显著，变压器能效提升计划促进需求。 非晶带材主要用作变压器铁芯，与硅钢相比空载损耗可降低 50%左右，在空载率较高的农村等地区节能效果明显，预计其配电变压器采购占比将稳步提升，此外外网干式变压器需求也正在逐步增长。根据最新的颁布的《变压器能效提升计划（2021-2023）》，该计划对变压器能效标准提出了更严格的要求，可带动非晶合金变压器存量替换需求，根据我们的预测，变压器领域非晶带材总需求将由 2021 年的 7.47 万吨增长至 2025 年的 17.26 万吨，年均复合增长率约为 18.23%。纳米晶综合性能优异，电力电子元器件应用逐步拓展。 纳米晶材料综合磁性能优异，符合电力电子元器件向高频化、 小型化、 集成化、节能化的发展趋势，