浙商证券：轻工制造行业专题报告：21A&22Q1综述：行业筑底、龙头突围，重视白马价值

高基数下依然承压，原材料&疫情拖累表现，22Q1环比回升纵观20Q4/21Q1轻工各细分板块的收入/利润增速：（1）家居：21Q4收入+13.91%、利润-105.91%，高基数下收入环比走弱、大宗业务集中计提减值与原材料影响业绩表现。22Q1收入+10.42%，利润-25.73%，利润增速减值在压力缓解下普遍好转。（2）造纸：21Q4收入+23.55%、利润-80.68%；22Q1收入+5.32%、利润-56.40%；海外需求支撑22Q1利润表现较21Q4环比向上。（3）包装印刷：21Q4收入+23.15%、利润-6.11%；22Q1收入+8.17%、利润-17.83%；原材料压力下利润率持续承压；（4）文娱用品：21Q4收入+18.67%、利润-304.41%；22Q1收入+3.86%、利润-30.95%；疫情等多因素影响业绩表现。除包装之外各赛道22Q1实现利润增长的环比企稳，行业筑底正在确认，期待向上修复。家居：强者恒强，集中度加速提升赛道龙头α显着，业绩分水岭、马太效应凸显。收入端，20Q4高基数背景下，21Q4家居龙头普遍实现了20%+的收入成长，疫情期间龙头逆势增长、疫后