中国银河：迈瑞医疗（300760）-业绩快速增长，品牌认可度大幅提升

迈瑞医疗(300760)核心观点：事件公司发布2020年报和2021年一季报。2020年实现营业收入210.26亿元（+27.00%），归母净利润66.58亿元（+42.24%），扣非归母净利润66.40亿元（+41.70%），EPS为5.48元/股；经营性现金流净额88.70亿元（+87.85%）；拟每10股派发现金股利25元（含税）。2021年一季度实现营收57.81亿元（+21.93%），归母净利润17.15亿元（+30.59%），扣非归母净利润16.96亿元（+35.35%），EPS为1.41元/股。20年业绩符合预期，21Q1保持稳健增长分季度看，20Q1-Q4收入增速分别为21.4%/35.4%/31.8%/18.8%，其中Q2和Q3表现亮眼，Q4增速有所放缓，主要系人民币汇率上升所致。毛利率方面，20年毛利率为64.97%，同比下降0.3pp。期间费用控制良好，销售费用率17.18%（-4.60pp），管理费用率4.26%（-0.35pp），财务费用率-0.29%（-2.17pp），研发费用率8.89%（基本持平）。21Q1公司收入增速21.93%，扣非归母净利润增速35