东兴证券：顾家家居（603816）-软体家具业务稳健成长，渠道优势不断巩固

顾家家居(603816)事件：公司公布2020全年与2021年一季度业绩。2020年公司实现收入126.66亿元，同比+14.17%；归母净利润8.45亿元，同比-27.19%。2021年一季度公司实现收入37.82亿元，同比+65.32%（相比2019年一季度+53.75%，两年平均增速24.00%）；归母净利润3.85亿元，同比增长+25.58%。下半年沙发销售反弹明显，床类产品增长势头良好。2020年沙发/床类/集成产品占收入比重达50.6%/18.5%/17.6%，后两者占比略有提升。随着疫情影响较弱，公司品牌力、渠道优势和营销能力凸显，主要品类实现稳健成长。沙发、集成产品下半年收入增速均反弹至30%左右，全年同比+9.98%、+16.71%，核心品类市场份额不断提升；床类产品收入疫情期间保持较快增长，全年同比+19.72%，新兴品类拓展势头良好。分地区来看，公司国内销售反弹迅速，2020年H1/H2收入增速10.01%/38.47%，未来短期有望受益家具消费回暖；海外销售（占收入的37%）受疫情和反倾销等因素影响，H1/H2收入增速-19.70%/16.69%，预计2021年