东方财富证券：三七互娱（002555）-2020年报及2021年一季报点评：海外业务高增，新品集中上线影响Q1利润

三七互娱(002555)【投资要点】2021年4月30日，公司发布2020年报和2021年一季报。公司2020年度实现营收144.0亿元，同比上升8.9%；归母净利润同比上升30.6%至27.6亿元；扣非净利润为23.9亿元，同比上升14.5%。公司第四季度实现营收31.1亿元，同比下降15.2%，环比下降5.8%；单季度归母净利润为5.0亿元，同比下降10.4%，环比下降10.7%。公司2021年一季度实现营收38.2亿元，同比下降12.1%，环比上升22.8%；单季度归母净利润为1.2亿元，同比下降84.0%，环比下降76.7%；扣非净利润为383.4万元，同比下降99.4%，环比下降99.1%。海外业务高速增长，研发投入持续上升。2020年，公司业绩水平基本符合预期。其中，移动游戏业务方面，公司上线《云上城之歌》《浮生妖绘卷》《万古封灵决》等多款新游，实现营收132.96亿元，同比增长10.9%；网页游戏业务受到用户向移动游戏转移的影响，营业收入同比下降12.34%至10.8亿元；此外，得益于由“分区突破”转向分赛道和品类发行的海外策略调整，公司海外业务营收同比大幅增长104.3