海通国际：中国钢铁：21年行业盈利同比大增，22Q1盈利环比上行

业绩表现：21年行业盈利同比大增，22Q1单季盈利环比上行。2021年上市钢企归母净利润合计1088亿元，同比上行86.71%，22Q1实现归母净利润189.10亿元，同比下行29.04%，环比上行1908.53%。2021年前三季度钢价一路上涨并保持高位，四季度受到需求影响钢价下行，但22Q1钢价缓慢回升，因此上市钢企盈利在21Q2-21Q3较高，21Q4下行明显，22Q1缓慢恢复但同比仍低。今年4月发改委等提出2022年全国粗钢产量同比下行目标，我们认为在供给端有一定限制，但后续的钢价走势还将受到经济复苏的影响。盈利能力：2021年上市钢企吨钢净利334元/吨。2021年上市钢企钢材销量合计3.52亿吨，吨钢毛利748元/吨，吨钢净利334元/吨。2021年上市钢企加权毛利率和净利率分别为11.31%和5.05%；22Q1上市钢企加权毛利率和净利率分别为8.94%和3.77%。22Q1上市钢企期间费用率加权平均为4.52%，同比降0.63pct.，环比降0.04pct.。资本结构：22Q1上市钢企负债率55.92%，维持低位。上市钢企偿债能力进一步提升，截止2022年一季度，上市钢