浦银国际证券：药明康德（603259）-1Q21业绩：高速增长势头不变，CDMO业务增长强劲

药明康德(603259)1Q21收入同比增长55%至49.5亿人民币，归母净利润同比增长395%至15.0亿，经调整non-IFRS和扣非后归母净利润分别同比增长64%和121%。CDMO业务增长强劲，美国区实验室业务仍受疫情影响。我们首次覆盖药明康德A股，首予买入评级及目标价210人民币。此外我们重申港股买入评级，维持目标价240港元。1Q21业绩增长强劲。1Q21收入同比增长55%至49.5亿人民币。若除去1Q20疫情影响（以2Q-4Q20平均增速32%还原1Q20），1Q21收入增速仍非常强劲至35%。归母净利润同比增长395%至15.0亿，经调整non-IFRS和扣非后归母净利润分别同比增长64%和121%。毛利率比去年同期提升2.7pcts至37.1%，投资收益4.8亿（占收入比例提升11pcts），股权投资公允价值变动收益2.1亿（占收入比例提升6pcts），使得归母净利率提升20.8pcts。CDMO业务增长强劲，美国区实验室业务仍受疫情影响。1）中国区实验室服务收入同比增长49%至25.6亿元，订单量快速增长。毛利率同比略降0.3pcts至42.8%；2）CDMO服务收