国盛证券：钢铁年报&一季报综述：粗钢压减政策执行 盈利能力改善

业绩表现： 2021 年样本钢企盈利 1051.6 亿元，同比增长 89.4%。 2021 年是行业压减粗钢产量首年，也是 2015 年以来行业首次实现粗钢产量同比回落，全行业营收与利润大幅增加，归母净利同步上行。我们统计了 26 家样本上市钢企（剔除部分特钢、矿产及加工企业）， 2021年全年合计实现营业收入 16198.3 亿元，同比增长 40.6%；实现归母净利润 1051.6 亿元，同比增长 89.4%；扣非后归母净利润 1046.7 亿元，同比增长 98.0%。财务表现： 钢企盈利能力提升，期间费用率持续下降。盈利能力方面， 我们统计的 26 家钢企毛利率、净利率、 ROE 分别为 11.3%、 5.0%、 12.6%，较 2020 年分别增加 0.7pct、 1.2 pct、 5.2 pct；期间费用方面， 2021 年钢企期间费用率 4.7%，较 2020 年下滑 1.1 个百分点，费用端持续改善；偿债能力方面， 钢企经营性活动现金流同比回升， 2021 年钢企经营性活动现金流净额2179.7 亿元，同比增长 69.4%；资产负债率方面， 2021 年各公司资产负债率均值