财信证券：贝泰妮（300957）-线上线下双轮驱动，敏感肌龙头高速增长

贝泰妮(300957)事件：近日，公司发布2020年年报和2021年一季报。2020年实现营收26.36亿元/+35.64%，归母净利润5.44亿元/+31.94%，扣非后归母净利润5.13亿元/+31.05%，其中2020Q4实现营收12.10亿元/+38.90%，归母净利润3.28亿元，扣非后归母净利润3.17亿元；2021Q1实现营收5.07亿元/+59.32%，归母净利润0.79亿元/+45.83%，扣非后归母净利润0.77亿元/+61.11%。营收情况：线上销售高增长，护肤品贡献继续增强。1）从渠道来看，线上销售继续强势增长，线下受疫情影响承压。公司线上包括自建平台（薇诺娜专柜服务平台）、大型B2C平台自营店铺（天猫、京东等）以及线上经销代销，线下包括自营门店和代销经销（商业公司、直供客户、区域经销商）。2020年公司线上实现营收21.72亿元/+46.38%，占主营比例提升6.18pct至82.97%，其中线上自营渠道是收入主要来源，实现营收16.58亿元/+54.28%,占主营比例提升7.72pct至63.28%。线上自营渠道分平台来看，阿里系2020年实现营收12.49