国信证券：贝泰妮（300957）-一季度营收同比增长27%，积极调整推动业绩逐步回暖

贝泰妮(300957) 核心观点 贝泰妮作为国内功效护肤龙头2023年利润多因素影响承压。公司2023年实现收入55.22亿/yoy+10.14%；归母净利7.57亿/yoy-28.02%。其中2023Q4实现收入20.91亿/-1.31%；归母净利1.78亿/yoy-66.74%。公司2023年利润出现下滑主要由于：1）公司“双11”销售表现较弱；2）产品生产和外包装升级导致毛利率略有下降；3）中央工厂项目建成投使长期资产折旧摊销成本增加；4）线上获客成本上升。此外公司拟向全体股东每股派发现金红利0.6元（含税），合计占2023年度归母净利润33.35%。 2024Q1公司业绩表现趋势向好。2024Q1公司实现营收10.97亿/yoy+27.06%；实现归母净利1.77亿/yoy+11.74%；扣非归母净利1.54亿/yoy+21.94%，其中非经常性损益主要为委托理财公允价值变动损益1244万和委托理财到期投资收益1072万，去年同期分别为3145万和569万。公司自23Q4收购悦江投资51%股权，旗下两大品牌Za和泊美为公司贡献收入增量，2024Q1悦江投资约贡献1.37亿收入，