国信证券：行业复工动态跟踪专题之水泥篇：“稳增长”助力需求恢复，水泥板块具备较强安全边际

核心观点疫情反复致需求阶段性受阻，行业运行整体偏弱。今年年初以来，受疫情多点扩散和复发、地产项目资金紧张、局部天气不利等因素影响，水泥需求表现低迷，行业运行整体偏弱。截至4月末，全国水泥平均出货率为62.4%，较过去三年同期均值低24.1pct，刷新近年来同期最低水平；全国水泥库容比实现67.6%，较过去五年同期均值高12.5pct，刷新历史同期高位水平，与往年正常淡季库存高位水平基本持平；全国高标水泥平均价为504元/吨，较年初以来下降6.7%。今年一季度，全国水泥产量3.87亿吨，同比下降12.1%，近十年以来仅高于2018年和2020年。“稳增长”持续加码，需求有望释放。面对国内疫情频发和国际环境更趋复杂严峻的多重挑战，“稳增长”的重要性进一步凸显。今年中央加大整体财力投入和支持地方的力度，尽管一季度全国多地受疫情反复影响，全国基建投资仍然做到快速有力推进，随着各地加大力度推动项目建设，预计未来有望加快形成实物工作量，对投资稳定增长形成有力支撑。针对前期地产政策较为严格的执行情况，今年以来，全国多地因城施策接连出台楼市边际放松调整政策，考虑到政策传导仍需一定时间，以及全年对于保交