国金证券：仙鹤股份（603733）-H1成长动能彰显，看好浆纸一体化强化成本优势

仙鹤股份(603733) 业绩简评 8月14日公司发布半年报，24H1实现营收46.0亿元，同比+22.23%；实现归母净利润5.5亿元，同比+204.7%；其中24Q2实现营收23.95亿元，同比+24.14%；实现归母净利润2.8亿元，同/环比+381.3%/+4.7%。 经营分析 受益于湖北、广西新产能投放，成长优势突出。24H1销量51.4万吨（同比+32%），销量显著提升主因：湖北PM1&PM2产能、广西PM2产能分别于1月/6月投放等，H1单吨价格（不包含夏王，下同）8963元（同/环比-701/+732元）。1)分品类，食品医疗消费类/电解电容器销量10.86/0.32万吨，同比+50.2%/+31.6%，标签离型产量同比+20.4%，转印系列营收同比+17%。2)分区域：24H1外销收入3.66亿元（+4.6%）。 H1吨盈利转暖，期待4Q自供浆供给对盈利弹性贡献。24H1纸浆成本价格呈现前低后高稳步提升趋势，公司受益于战略性低价纸浆库存、实际用浆成本稳定，24H1吨毛利（不含夏王，下同）1586元(同/环比+706/+466元)，Q1/Q2毛利率18%/17.4；24