首创证券：益丰药房（603939）-公司简评报告：业绩高增长符合预期，估值回调凸显投资价值

益丰药房(603939)事件：公司发布2020年年报，全年实现营业收入131.45亿元（+27.9%）；归母净利润7.7亿元（+41.3%）、扣非后净利润7.4亿元（+37.4%），保持高增速，业绩符合预期。点评：业绩持续稳定增长，龙头地位越发凸显。2015-2020年公司营收CAGR为35.8%，归母净利润CAGR为34.3%，业绩持续高速增长。2020年归母净利润增速远高于总营收增速，净利率相较2019年提升0.66pct，精细化运营管理初见成效：一是积极布局慢特病药房和DTP药房，加强会员管理，提升客流量和客单价。公司开设DTP专业药房40余家，经营国家谈判指定医保报销品种80个，医院处方外流品种近400个，与超过100家供应商建立了DTP/DTC战略合作伙伴关系；建立慢病管理专业药房426家，建档并深度服务慢病会员36.3万；引进集采中标品种近200个，提升了集采商品的竞争力和贡献率；二是严格控制费用增长，期间费用率保持稳中有降，2020年期间费用率为29%，达到近十年最低水平。“新开+并购+加盟”的门店拓展模式，区域聚焦，稳健扩张。至报告期末，公司门店总数5,991家（含加盟